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　　然而这样一份出色的业绩，却没有让投资者分享到业绩增长的喜悦。相反，股东人数却在悄然减少。数据显示，截至三季度末，东方财富的股东总数较年初骤减超我想问问，贵公司是否有未公布的重大利空消息？对长期持有贵公司股票的中小股东有什么需要解释的吗？

　　另一方面，东方财富实控人其实家族持续套现，年内累计减持达92亿元，引发市场对后市走势的担忧。这种“业绩与股价背离、股东用脚投票”的现象，折射出市场对券商板块估值重构的深层疑虑。

　　三季报最新股东人数显示，东方财富股东总数从年初124.9万人减少至三季度末101.4万人，今年以来有超过20万股民从券矛“撤出”。年内始终在25元左右区间震荡的股价，也让不少股民觉得无利可图。

　　从一年来东方财富股东人数变化看，自“9·24”行情爆发，去年第四季度公司股东总人数从90余万人迅速暴涨至超过124万人，随后从今年一季度开始又迅速减少至115.5万人、111.2万人、101.4万人。分季度来看，今年一季度东方财富股东人数减少近10万、二季度减少4万人、第三季度减少了10万人。

　　券商上市企业中，有两家企业市值超过4000亿元，首推中信证券，东方财富则是另一家，虽然净利润规模不及中信证券一半，但今年市值有可能随时超过中信证券，跻身券商市值王。

　　分季度看，一季度至三季度，东方财富收入分别增长42%、35%、101%；净利润分别增长39%、36%和78%。分产品看，东方财富收入增幅主要归功于经纪业务净收入大增带来手续费及佣金收入大增87%，同时融资收入带动下，利息收入增长至24亿元，增幅为60%。不过，其投资收益波澜不惊，只增长3.2%；公允价值变动收益还出现亏损近2亿元，去年同期盈利3.1亿元。再看收入增量的贡献程度，手续费及佣金前三季度贡献31亿元，利息收入贡献9亿元，对总收入增量分别是72%、21%。

　　然而，在业绩最“高光”的时刻，市场却有不同的逻辑。数据显示，东方财富股价在2025年9月29日创下阶段性高点28.45元之后，当日成交额急剧放大至惊人的302.76亿元，是近一个月以来的天量。然而，如此巨大的买盘并未能将股价推向新高，反而在此后开启了长达一个月的下跌与盘整。

　　10月30日，东方财富盘中下跌2.00%，截至当天13点，报25.96元/股，成交64.42亿元，换手率1.84%，总市值4102.73亿元。

　　资金流向方面，主力资金净流出10.59亿元，特大单买入9.59亿元，占比14.89%，卖出18.98亿元，占比29.47%；大单买入18.15亿元，占比28.17%，卖出19.35亿元，占比30.04%。

　　东方财富今年以来股价涨0.78%，近5个交易日涨1.92%，近20日跌1.85%。

　　值得一提的是，9月30日晚，东方财富公告称，股东陆丽丽、沈友根拟通过询价转让方式合计转让2.378亿股股份，占公司总股本的1.50%。陆丽丽为公司实控人其实之妻，沈友根是其实之父，三人为一致行动人。截至2025年9月30日，陆丽丽、沈友根及其实合计持有东方财富21.89%的股权。

　　根据10月9日询价申购情况，本次询价转让初步确定的转让价格为24.40元/股，以此计算，陆丽丽、沈友根将合计套现58亿元。其中陆丽丽拟转让2.0699亿股，占公司总股本1.31%，占其个人持股比例56.42%，对应套现金额约50.5亿元；沈友根拟转让3080.65万股，占公司总股本0.19%，占其个人持股比例100%，套现约7.52亿元。

　　此次减持转让完成后，沈友根将彻底清仓离场。这也是沈友根在近三个月内的第二次大规模减持。今年7月，沈友根就已通过询价转让方式转让了所持东方财富约1.59亿股股份，占公司总股本的比例为1%，协议转让价格为21.66元/股，套现约34.40亿元。

　　今年内沈友根一共套现41.9亿元，其实家族一共套现92.4亿元。这引发市场对实控人家族减持动机的广泛猜测。尽管公司业绩高增，但大股东高位减持或传递出内部人对后续股价走势的谨慎预期。

　　另外，尽管东方财富的营收和净利润非常靓丽，但也面临着经营承压靠筹资补位的情形。

　　比如现金流，在东方财富三季报中呈现公司经营活动现金流净额是-112.1亿元，去年同期是多达538.7亿元，直接由盈转亏，同比降了120.81%。细分项下公司投资活动现金流净额22.94亿元，去年同期是亏84.15亿元，今年直接扭亏为盈，说明公司在投资上收回来不少钱；筹资活动现金流净额131.2亿元，同比暴涨513.37%，相当于去年的6倍多，显然是通过借钱、发债等方式进行了补血。

　　另外，东方财富第三季度营收增加100.65%，但净利润只涨了77.74%，差了23个百分点，主要有两个拖累：一是投资收益和公允价值变动收益下滑，券商除了赚佣金和利息，自己也会拿资金做投资（比如买股票、债券），三季度这部分收益可能不太理想，拉低了整体利润增速；二是规模效应出现边际递减，虽然公司费用管控不错，管理、研发、销售费用率都降了，但营收翻倍的情况下，有些费用比如系统维护、客服人员薪酬还是会跟着涨，所以利润增速没能完全跟上营收。

　　从年初至本周，东方财富股价累计涨幅为不到1%，和指南针涨幅为136%，同花顺涨幅27%相比，几乎不值一提。

　　那么，下一步东方财富的股价还有多少上涨空间呢？东方财富去年的净利润是100亿元左右，动态市盈率和静态市盈率分别为33.88倍和42.76倍，算下来市值是在4000亿元左右，截至目前东方财富当前总市值是4100亿元，其实是符合戴维斯双击形成的必要条件。但是要触发戴维斯双击就要使得公司净利润和市盈率同步增长，再相乘产生新的市值，再除以总股本就会形成新的股价，这一新股价涨幅则是新旧市值之比。假设今年东方财富净利润增长50%，达到150亿元，市盈率也达到50倍，那么公司的市值就会增加到7500亿元，对应的股价就要上涨至40元以上，从而形成戴维斯双击效应。

　　然而，这种情况实现依赖于市场情绪回暖、公司基本面持续改善以及资金面的有力支持。当前市场对券商板块的预期仍处低位，东方财富虽具备龙头资质，但需观察四季度经纪业务回暖力度及财富管理产品线的边际改善。若资本市场活跃度提升，基金代销规模企稳回升，叠加投资端改革持续推进，其利润与估值双升的逻辑方可兑现。否则，市盈率难以突破当前平台，股价弹性仍将受限。